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城投业务:与魔性美女共舞
发布时间:2019-08-15  来源:张胜男 刘乐 资管云  作者:

对于信托公司来说,没有一家主动放弃地产业务;但一定有一些信托公司是坚决不做城投业务的,也有一些信托公司视城投业务为生命。


城投业务既不是魔鬼,也不是美女,它是心中藏有魔鬼的美女。美女可以聊,可以约,但是要有一定的甄别手段和控制措施来管理她心中的魔鬼,那个魔鬼就是“违约”。


城投业务靠信仰不假,但不是靠默念“阿弥陀佛”,相信所有的城投都不会违约;不是靠把头埋进沙子里,对违约事件“我不要听,我不要听”。


城投业务,简单,但并不容易。


把妹标准:做真的平台,选要脸的城投


1、不是“市花”也得是“县花”。


无论是百强县,还是地级市,一定要优选当地排名至少前三的平台,这类平台企业是当地政府的亲儿子,一旦有违约风险肯定全力以赴保的。那些关系远近说不清的平台,就可以靠边站了。而且一定要有公开选美经历——要么融资主体,要么担保主体,至少有一方是在公开市场发过债的,有公开信息可查,有评级可跟踪,内部过会也更有说服力。


2、公益属性不能丢。


做平台业务,要做真平台,不要做假平台。看重城投业务,就是冲着她的不市场化,当然是和政府关系越近的越好。因此必须优选承担大量公益性项目的平台公司,或者有公益性房地产或其他公益项目的地方国企。这两类机构历史上的存量隐形债务都比较多,也是当前热门业务“隐性债务置换”的活跃区域。


顺着这个思路,园区开发类的平台,就需要敬而远之,搞不好哪天就被当地政府市场化运作,拿出去换钱了。当然,对于愿意和市场化企业合作的金融机构来说,这类主体才是最有故事讲,合作切入点最多的,这就是各家的审美差异了。


3、江浙美女最惹人爱。


美女也要分地域,江浙沪温婉还多金,北京土著轮不到咱们这种小门小户,云贵川有漂亮的但也有彪悍的,一不留神就折进去,东北、西北比西南有过之而无不及。看来看去,还是得下江南。


68家信托公司凡是开展城投业务的,必首选江苏,也是这个道理。大家都喜欢地方经济发达、财政实力强、政府信用高、金融生态好的区域。平台业务、地产业务皆如此。往东部走,沿着长江往下游走,往核心城市走,往财政自给率高的地方走。白富美的家门前总是人头攒动。


4、对“违约”心存敬畏。


这一点说的是各地方对待违约的态度是否足够敬畏。据说去年天津城投爆雷的时候,就有多地城投平台纷纷打好底稿,准备效仿天津、发函主动违约。可见多少父母官对于违约的恶劣影响明显估计不足。要知道,违约就意味着信用扫地,此后将是持续的融资难,没有金融机构愿意放款,即便有胆儿大的放款也是把高于市场100-200个bp作为起步价,看看仍然在为违约买单的西南某省的发债利率就知道。


其实只要有还款意愿,手段策略都不是问题。因此,城投业务的关键在于地方长官对自身信用的重视程度。金融机构现在除了研究财务数据、经济数据,还必须深刻研究现任领导的政治抱负、仕途前景、进步心,不能找不爱惜羽毛的领导合作。


把妹技巧:选得对美女,斗得了魔鬼


做城投业务,宏观上,要把握波段式的机会,一段时间控债务,一段时间保增长,窗口期往往就那么几个月;微观上,要选对主体,扛得住流动性风险。


1、别光盯着漂亮的,要找适合自己的。


谁都知道AAA比AA+好;省级平台比县级好;主体信用AA的百强县,有抵押才好。然鹅,哪有那么多优质平台需要融资还价格美丽,还非你家的钱不要呢?


要么,价格谈不拢,财政局门口的国股行已经排了长队,比着基准往下压价;


要么,期限谈不拢,滚动续发的模式人家不认了,2年的产品发行都困难,别说3-5年;


要么,效率跟不上,别家两周就能募完,到你家的财富团队手里,一个月也搞不定;


要么,风控放不开,人家都不要抵押物,纯信用贷、纯流贷了,你还在押一块地和两栋楼之间纠结。


女神一样的美女,多半不会选择你,因为她有更好的选择啊!你需要找到适合的——你看得上她,她也看得上你。资质、期限、价格能够匹配。


2、流动性风险,看你要怎么扛


老司机说,城投业务不会有终极风险,但肯定会有流动风险。城投,是心中藏有魔鬼的美女。流动性风险,就是最大的魔性所在。


你要有战胜魔鬼的力量和勇气,她要撒泼,你得比她更流氓。如果城投不还钱,要第一时间撒泼报官,要挟对方不还钱就在广大媒体舆论面前曝光她,甚至可以透露我司领导非常想上一次头条,请给个机会!


当然,不想上头条的机构,也可以用自有资金接走项目,反正对于平台来说,绝大多数风险都是流动性风险,只要自己能比对方扛得更久就没事。这就考验公司资本实力了。



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